Informe para los accionistas
Toda corporación da
diversos usos a los registros e informes estandarizados de sus
actividades financieras.
Se deben elaborar periódicamente informes para los organismos
reguladores, los acreedores
(prestamistas), los dueños y la administración. Los lineamientos
que se emplean para
elaborar y actualizar los registros e informes financieros se
conocen como principios
de contabilidad generalmente aceptados (GAAP, por las siglas
de generally
accepted accounting principles). Estas prácticas y procedimientos contables
son autorizados por un
organismo regulador de la profesión contable, el Consejo de
Estándares
de Contabilidad Financiera (Financial Accounting Standards Board, FASB).
Adicionalmente, la Ley
Sarbanes-Oxley de 2002, promulgada para eliminar los
innumerables problemas de
revelación de información y conflictos de intereses de las
corporaciones, creó el Consejo
de Supervisión Contable de Empresas Públicas (Public
Company Accounting
Oversight Board, PCAOB), que es una corporación sin fines de
lucro que supervisa a los
auditores de las corporaciones de participación pública. El
PCAOB se encarga de
proteger los intereses de los inversionistas y de estimular el interés
público en la elaboración
de informes de auditoría, honestos e independientes. La
expectativa es fomentar la
confianza de los inversionistas en la veracidad de los
estados financieros
auditados de las empresas de participación pública.
La Comisión de Valores y
Bolsa (Securities and Exchange Commission, SEC), el
organismo regulador
federal que regula la venta y el registro de valores, exige a las
empresas
de participación pública con más de $5 millones en activos y 500 o más
accionistas, que
proporcionen anualmente un informe para los accionistas. Este informe
anual resume y documenta
las actividades financieras de la empresa realizadas durante
el año anterior. Inicia
con una carta a los accionistas de parte del presidente de la
empresa y/o el presidente
del consejo directivo.
CARTA A LOS
ACCIONISTAS
La carta
a los accionistas es el documento principal de la administración. Describe los
acontecimientos que han
producido el mayor efecto en la empresa durante el año.
Además, normalmente
analiza la filosofía administrativa, asuntos de gobierno corporativo,
las estrategias y
acciones, así como los planes para el año siguiente.
LOS CUATRO
ESTADOS FINANCIEROS CLAVE
Los cuatro
estados financieros clave que, de acuerdo con la SEC, deben reportarse a los
accionistas son:
1. el estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados, 2. el balance
general [en
México se le conoce como estado de situación financiera], 3. el
estado de
patrimonio de los accionistas y 4. el estado de flujos de efectivo. En esta
sección
se presentan y
analizan brevemente los estados financieros del informe para los
accionistas de
2012 de Bartlett Company, un fabricante de sujetadores de metal. Muy
probablemente
usted ha estudiado estos cuatro estados financieros en algún curso de
contabilidad, de
modo que el objetivo de revisarlos aquí es refrescar su memoria acerca
de lo básico, en
lugar de hacer una presentación exhaustiva.
Estado de
pérdidas y ganancias
El estado de
pérdidas y ganancias o estado de resultados proporciona un resumen
financiero de
los resultados de operación de la empresa durante un periodo específico.
Los más comunes
son los estados de pérdidas y ganancias que cubren un periodo de
un año que
termina en una fecha específica, generalmente el 31 de diciembre del año
calendario. Sin
embargo, muchas empresas grandes operan en un ciclo financiero de
12 meses, o año
fiscal, que termina en una fecha distinta del 31 de diciembre.
Además, los
estados mensuales de pérdidas y ganancias por lo regular se elaboran
para uso de la
administración, y los estados trimestrales se entregan a los accionistas
de las
corporaciones de participación pública.
Balance general
El balance
general presenta un estado resumido de la situación financiera de la
empresa en un
momento específico. El estado sopesa los activos de la empresa (lo que
posee) contra su
financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o patrimonio (lo
que aportan los
dueños). La tabla 3.2 presenta los balances generales de Bartlett
Company hasta el
31 de diciembre de 2011 y 2012. Se muestran diversas cuentas de
activos, pasivos
(deuda) y patrimonio.
Se hace una
distinción importante entre los activos y los pasivos a corto y a largo
plazos. Los
activos corrientes y los pasivos corrientes son activos y pasivos a corto
plazo. Esto
significa que se espera que se conviertan en efectivo (en el caso de los
activos
corrientes) o que sean pagados (en el caso de los pasivos corrientes) en un año
o menos. Todos
los demás activos y pasivos, junto con el patrimonio de los
accionistas (que
se supone tiene una vida infinita), se consideran de largo plazo
porque se espera
que permanezcan en los libros de la empresa durante más de un año.
Como es
costumbre, los activos se registran del más líquido (efectivo) al menos
líquido. Los
valores negociables son inversiones muy líquidas a corto plazo, como las
letras del
Departamento del Tesoro de Estados Unidos o los certificados de depósito que
mantiene la
empresa. Puesto que son altamente líquidos, los valores negociables se
consideran
como una forma
de efectivo (“casi efectivo”). Las cuentas por cobrar representan
el dinero total
que los clientes deben a la empresa por las ventas a crédito. Los
inventarios
incluyen las materias primas, el trabajo en proceso (bienes parcialmente
terminados)
y los bienes
terminados que conserva la empresa. El rubro de activos fijos
brutos
corresponde al costo original de todos los activos fijos (a largo plazo) que
posee
la empresa.1 Los
activos fijos netos representan la diferencia entre los activos fijos
brutos y la
depreciación acumulada, esto es, el gasto total registrado por la depreciación
de activos
fijos. El valor neto de los activos fijos se conoce como su valor en libros.
Al igual que los
activos, las cuentas de los pasivos y del patrimonio se registran a
partir del plazo
más corto al plazo más largo. Los pasivos corrientes incluyen: las cuentas
por pagar, es
decir, los montos que debe la empresa por compras a crédito; los documentos
por pagar,
préstamos pendientes a corto plazo, generalmente de bancos comerciales;
y las deudas
acumuladas, es decir, los montos que se deben por servicios por
los que no se
recibirá una factura. Como ejemplos de deudas acumuladas están los
impuestos que se
deben al gobierno y los salarios que se deben pagar a los empleados. La
deuda a largo
plazo representa la deuda cuyo pago no se vence en el año en curso. El
patrimonio
de los
accionistas representa los derechos de los propietarios sobre la compañía.
El rubro de
acciones preferentes muestra el producto histórico obtenido de la
venta de
acciones preferentes ($200,000 en el caso de Bartlett Company).
Después, el
monto pagado por los compradores originales de las acciones
comunes se
muestra en dos rubros: acciones comunes y capital pagado en exceso del
valor a la par
de las acciones comunes. El rubro de acciones comunes es el valor nominal
de las acciones
comunes. El capital pagado en exceso del valor a la par representa
el monto por
encima del valor nominal, recibido a partir de la venta original de
acciones
comunes. La suma de las cuentas de las acciones comunes y del capital
pagado en
exceso, dividida entre el número de acciones en circulación representa el
precio original
por acción que recibió la empresa en una sola emisión de acciones
comunes. Así,
Bartlett Company recibió alrededor de $8.12 por acción [($191,000
de acciones
comunes $428,000 de capital pagado en
exceso del valor a la par)
[1] 76,262 acciones] de
la venta de sus acciones comunes.
Por último, las
ganancias retenidas representan el total acumulado de todas las
ganancias, netas
de dividendos, que se han retenido y reinvertido en la empresa desde
sus inicios. Es
importante reconocer que las ganancias retenidas no son efectivo, sino
que se han
utilizado para financiar los activos de la empresa.
Los balances
generales de Bartlett Company presentados en la tabla 3.2 muestran
que el total de
los activos de la empresa aumentó de $3,270,000 en 2011 a
$3,597,000 en
2012. Este aumento de $327,000 se debió principalmente al incremento
de $219,000 de
los activos corrientes. El aumento de los activos corrientes, a la
vez, parece
haber sido financiado principalmente por un incremento de $193,000 en
los pasivos
totales. El estado de flujos de efectivo, que analizaremos más adelante,
ayudará a
entender mejor estos cambios.
Estado de
ganancias retenidas
El estado de
ganancias retenidas es una forma abreviada del estado del patrimonio de los
accionistas. A
diferencia del estado del patrimonio de los accionistas, que muestra todas
las
transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren durante un año
específico, el
estado de
ganancias retenidas reconcilia el ingreso neto ganado durante un año
específico,
y cualquier
dividendo pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias retenidas
entre el inicio
y el fin de ese año. La tabla 3.3 presenta este estado para Bartlett Company
del año que
finaliza el 31 de diciembre de 2012. El estado muestra que la empresa inició
el año con
$1,012,000 de ganancias retenidas y tuvo una utilidad neta después de
impuestos de
$231,000, por lo que pagó un total de $108,000 dólares en dividendos,
obteniendo al
final del año $1,135,000 de ganancias retenidas. Así, el incremento neto para
Bartlett Company fue de $123,000 (es decir, $231,000 de utilidad neta después
de
impuestos menos
$108,000 de dividendos) durante 2012.
Estado de flujos
de efectivo
El estado de
flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo
específico.
El estado
permite comprender mejor los flujos operativos, de inversión y financieros
de la empresa, y
los reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables
durante el
periodo. La tabla 3.4 presenta el estado de flujos de efectivo de Bartlett
Company del año
que finaliza el 31 de diciembre de 2012. El análisis de flujos de efectivo
que se presenta
en el capítulo 4 permite una mayor comprensión de este estado.
CONSOLIDACIÓN DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Hasta ahora,
hemos analizado los estados financieros que implican solo una moneda, el
dólar
estadounidense. El problema de cómo consolidar los estados financieros
extranjeros
y nacionales de
una empresa ha perseguido a la profesión contable por muchos
años. La
política actual se describe en el Estándar número 52 del Consejo de Estándares
de Contabilidad
Financiera (FASB), el cual establece que las empresas con sede en
Estados Unidos
deben convertir sus activos y pasivos denominados en moneda extranjera
a dólares, para
su consolidación con los estados financieros de la compañía matriz.
Esto se realiza
aplicando una técnica llamada método de la tasa corriente, de acuerdo
con la cual
todos los activos y pasivos de las empresas matrices estadounidenses
denominados
en divisas
extranjeras deben convertirse a dólares usando el tipo de cambio
vigente el
último día del año fiscal (la tasa corriente). Los rubros del estado de
pérdidas
y ganancias
reciben un tratamiento similar. Por otro lado, las cuentas patrimoniales se
convierten a
dólares usando el tipo de cambio que estaba vigente cuando se realizó la
inversión
patrimonial de la empresa matriz (la tasa histórica). Las ganancias retenidas
se ajustan para
reflejar las utilidades o pérdidas operativas de cada año.
Uso de Razones
Financieras
La información
contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy importante
para las
diversas partes interesadas que necesitan conocer con regularidad medidas
relativas
del desempeño de
la empresa. Aquí, la palabra clave es relativo, porque el análisis
de los estados
financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El análisis
de
razones
financieras incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones
financieras para
analizar y supervisar el desempeño de la empresa. Las entradas básicas
para el análisis
de las razones son el estado de pérdidas y ganancias y el balance general
de la empresa.
PARTES
INTERESADAS
El análisis de
las razones de los estados financieros de una empresa es importante
para los
accionistas, acreedores y la propia administración de la compañía. Los
accionistas,
actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del
riesgo y
rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.
Los acreedores
se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa,
así como en su
capacidad para realizar el pago de los intereses y el principal. Un interés
secundario para los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desean
tener la
seguridad de que esta se encuentra sana. La administración, al igual que los
accionistas, se
interesa en todos los aspectos de la situación financiera de la compañía
y trata de
generar razones financieras que sean favorables para los dueños y acreedores.
Además, la
administración usa las razones para supervisar el desempeño de la
empresa de un
periodo a otro.
TIPOS DE
COMPARACIÓN DE RAZONES
El análisis de
razones no es simplemente el cálculo de una razón específica. Es más
importante la
interpretación del valor de la razón. Se requiere de un criterio significativo
de comparación
para responder a preguntas como: “¿La cifra es demasiado alta
o demasiado
baja?” y “¿es buena o mala?”. Existen dos tipos de comparación de
razones: el
análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales.
PRECAUCIONES EN
EL USO DE ANÁLISIS DE RAZONES
Antes de
analizar las razones específicas, debemos tomar en cuenta las siguientes
precauciones
sobre su uso:
1. Las razones
que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente
indican la
posibilidad de que exista un problema. Por lo regular, se requiere un
análisis adicional
para determinar si existe o no un problema y para aislar las
causas del
mismo.
2. Por lo
general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el
desempeño
general de la empresa. Sin embargo, cuando el análisis se centra solo
en ciertos aspectos
específicos de la posición financiera de una empresa, una o
dos razones
pueden ser suficientes.
3. Las razones
que se comparan deben calcularse usando estados financieros
fechados en el
mismo periodo del año. Si no lo están, los efectos de la estacionalidad
pueden generar
conclusiones y decisiones erróneas.
4. Es preferible
usar estados financieros auditados para el análisis de razones. Si los
estados no se
han auditado, los datos contenidos tal vez no reflejen la verdadera
condición
financiera de la empresa.
5. Los datos
financieros que se comparan deben generarse de la misma forma. El
uso de
tratamientos contables diferentes, sobre todo en relación con el inventario
y la
depreciación, puede distorsionar los resultados de las comparaciones de
razones, a pesar
de haber usado el análisis de una muestra representativa y el
análisis de
series temporales.
6. La inflación
podría distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en
libros del
inventario y los activos depreciables difieran considerablemente de sus
valores de
reemplazo. Además, los costos de inventario y las amortizaciones de la
depreciación
difieren de sus valores verdaderos, distorsionando así las utilidades.
CATEGORÍAS DE
LAS RAZONES FINANCIERAS
Por
conveniencia, las razones financieras se dividen en cinco categorías básicas:
razones
de liquidez,
actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez,
actividad y
endeudamiento miden principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad
miden el
rendimiento. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el
rendimiento.
Como regla, las
entradas necesarias para un análisis financiero eficaz incluyen,
como mínimo, el
estado de pérdidas y ganancias y el balance general. Para mostrar los
cálculos de las
razones, usaremos los estados de pérdidas y ganancias y los balances generales
de 2012 y 2011
de Bartlett Company, presentados anteriormente en las tablas 3.1 y
3.2. Sin
embargo, observe que las razones presentadas en el resto de este capítulo
pueden
aplicarse a casi
cualquier compañía. Desde luego, muchas compañías de diferentes industrias
usan razones que
se centran en los aspectos específicos de su industria.
Razones de
liquidez
La liquidez de
una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus obligaciones
de corto plazo a
medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia
de la posición
financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que
puede pagar sus
cuentas. Debido a que un precursor común de los problemas
financieros y la
bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones dan señales
tempranas de
problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. Desde
luego, es
deseable que una compañía pueda pagar sus cuentas, de modo que es muy
importante tener
suficiente liquidez para las operaciones diarias. Sin embargo, los
activos
líquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no tienen
una tasa
particularmente alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrán
que la empresa
haga una sobreinversión en liquidez. Las empresas tienen que equilibrar
la necesidad de
seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que
los activos
líquidos generan para los inversionistas. Las dos medidas básicas de liquidez
son la liquidez
corriente y la razón rápida (prueba del ácido).
LIQUIDEZ
CORRIENTE
La liquidez
corriente, una de las razones financieras citadas con mayor frecuencia,
mide la
capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se
expresa de la
siguiente manera:
Liquidez
corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes
La liquidez
corriente de Bartlett Company en 2012 es de
$1,223,000
/$620,000 = 1.97
Por lo general,
cuanto más alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la
empresa. La
cantidad de liquidez que necesita una compañía depende de varios factores,
incluyendo el
tamaño de la organización, su acceso a fuentes de financiamiento
de corto plazo,
como líneas de crédito bancario, y la volatilidad de su negocio.
RAZÓN RÁPIDA
(PRUEBA DEL ÁCIDO)
La razón rápida
(prueba del ácido) es similar a la liquidez corriente, con la excepción de
que excluye el
inventario, que es comúnmente el activo corriente menos líquido. La baja
liquidez del
inventario generalmente se debe a dos factores primordiales: 1. muchos
tipos de
inventario no se pueden vender fácilmente porque son productos parcialmente
terminados,
artículos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario
se
vende
generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una cuenta por cobrar
antes
de convertirse
en efectivo. Un problema adicional con el inventario como activo líquido
es que cuando
las compañías enfrentan la más apremiante necesidad de liquidez, es
decir, cuando el
negocio anda mal, es precisamente el momento en el que resulta más
difícil
convertir el inventario en efectivo por medio de su venta. La razón rápida se
calcula de la
siguiente manera:
Razón rápida =Activos
corrientes – Inventario/ Pasivos corrientes
Índices de
actividad
Los índices de
actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en
ventas o efectivo,
es decir, en entradas o salidas. En cierto sentido, los índices de actividad
miden la
eficiencia con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como
la
administración de inventarios, gastos y cobros. Existen varios índices para la
medición
de la actividad
de las cuentas corrientes más importantes, las cuales incluyen inventarios,
cuentas por
cobrar y cuentas por pagar. También se puede evaluar la eficiencia con la
cual se usa el
total de activos.
ROTACIÓN DE
INVENTARIOS
La rotación de
inventarios mide comúnmente la actividad, o liquidez, del inventario
de una empresa.
La rotación
resultante tiene significado solo cuando se compara con la de otras empresas
de la misma
industria o con la rotación pasada de los inventarios de la empresa. Una
rotación de
inventarios de 20 sería normal para una tienda de comestibles, cuyos bienes
son altamente
perecederos y se deben vender pronto; en cambio, una rotación de inventarios
común para una
empresa fabricante de aviones sería de cuatro veces por año.
Otro índice de
actividad del inventario mide cuántos días conserva la empresa el
inventario. La
rotación de inventarios se puede convertir fácilmente en la edad promedio
del inventario
dividiendo 365, el número de días que tiene un año, entre la
rotación de los
inventarios
PERIODO PROMEDIO
DE COBRO
El periodo
promedio de cobro, o antigüedad promedio de las cuentas por cobrar, es
útil para
evaluar las políticas de crédito y cobro.
